中国基金报记者方丽曹雯璟
阳春三月，中国基金业迎来了成立25周年的大日子。中国基金报特别推出《中国基金业25周年特刊》以志纪念。
本篇文章为特刊报道之一。
公募基金发展壮大的25周年，正值中国经济高速增长、资本市场不断完善的时期。基金行业在资本市场的风云激荡中不断锻造着主动投研能力。
站在新的历史起点，究竟未来中国宏观经济增长潜力如何？资本市场会如何演绎？A股中长期机遇在何方？哪些板块和领域最值得探究。对此，中国基金报记者专访了四大基金公司“掌门人”：汇添富基金总经理张晖、博时基金总经理高阳、中欧基金董事长窦玉明和国泰基金总经理周向勇。
汇添富基金总经理张晖博时基金总经理高阳中欧基金董事长窦玉明国泰基金总经理周向勇这四大基金掌门人既是深耕投研多年的优秀投资人，更是基金行业的领军人物。在畅谈未来中国经济格局、A股走势时满怀信心，认为中国中长期增长前景依然光明，创新尤其是科技创新将成为更重要的增长动力，中国经济迈向高质量发展阶段，A股市场中长期投资价值可期。
一、中国经济中长期增长前景光明科技创新成更重要的增长动力中国基金报：新发展格局下，特别是党的二十大之后，中国宏观经济增长的潜力如何？对未来中国宏观经济形势如何预判？
张晖：中国正构建“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局，宏观经济增长的潜力较大。
从需求角度看，我国拥有14亿多人口和庞大的中等收入群体，是全球最大规模和最有潜力的消费市场，而且在新发展格局下，坚定不移推进扩大内需战略，更有利于这种消费潜力的释放。投资端来看，随着全球科技竞争加剧，支持科技发展、支持新能源发展、支持制造业升级等的新基建投资空间巨大。
从生产角度看，我国过去培养了一大批有专业技能的高素质人才，企业整体的研发投入大幅上升，数字化的广泛应用促进制造业升级，全要素生产力将逐步提升。我们认为中国经济长期的潜在增速仍维持在一个较高的水平。而从中短期来看，总需求在经历了周期性的回落后，将经历逐步复苏的过程，消费和投资成为复苏的主要驱动力。
高阳：加快构建新发展格局，是党中央针对内外部发展条件和挑战的变化提出的发展战略。中国经济体量够大，市场规模效应显著、各类产业体系齐备，社会主义市场经济体制已经有了相当发展。中国也成为世界第一贸易大国，和海外投资、金融上的联系也越来越密切。中国国内大循环发展具备基础，国内国际双循环也具备条件。我国发展也进入了战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期，应对风险和不确定性，关键是把自己的事做好，建设好国内大循环在战略上更为重要；要内外循环相促进，国内大循环的主体和牵引作用也会更重要。
中国的中长期增长前景依然光明。无论是以市场汇率还是购买力平价作标准，中国的人均GDP均明显低于发达国家，中国经济仍然具备后发优势和赶超的潜力。有潜力不代表能实现。有相当多发展中国家并没有持续缩小与发达国家的人均收入差距，不能说没有发展战略的原因。中国在改革开放前、开放后，均面临过各方面环境和条件的巨大变化，对这些变化的成功应对、化挑战为机遇和动力，是中国经济长期持续发展的重要因素。加快构建新发展格局，也将继续将中国经济的发展潜力转化为现实。
从中长期看，国内宏观经济将会呈现如下特征：创新尤其是科技创新将成为更重要的增长动力。产业链供应链上的短板会越来越少，长板保持优势，经济抗打击能力、对海外产业链的牵引力越来越强。绿色低碳会成为贯穿生产、消费的变革线索。收入分配更趋合理，机会公平得到更多保障，城乡、区域收入差距得到有效控制。在年中国人均收入能处于中等发达国家水平，同时实现质的有效提升和量的合理增长。
周向勇：从整体来看，中央经济工作会议全面贯彻并延伸细化了党的二十大精神，建立了稳定积极的政策预期，经济基本面的持续复苏有望形成经济主体可持续发展的动力，提振整体风险偏好，惠及权益市场。
新发展格局下，定调"稳字当头、稳中求进"，也是未来中国经济的重要关键词。
“稳”是基础，会更好地统筹发展和安全，推进国家安全和社会稳定。在“稳”的要求下，有助于经济主体守牢不发生系统性风险的底线。
“稳”从根本上是为了“进”。在有效控制风险的前提下，经济发展既要实现质的有效提升，又要实现量的合理增长。在“进”的要求下，更多提高国家竞争力或生产力的机会将不断涌现。
当前中国经济正由高速增长阶段向高质量增长阶段过渡。随着中国人口增长即将面临拐点，中国经济转型将体现在国家高水平竞争力的提升和高层次生产力的创造方面。未来，高质量的经济发展要提升从经济增长到人民收入提升的转化率，要提高经济增长的效率和质量，让人民分得最大的经济增长“蛋糕”，让国家的经济增长更多转化为人民的财富增值，让经济总量的增加与人民群众个体获得感的提升有机结合，实现藏富于民。
二、
中国特色的估值体系致力服务于中国式现代化
持续提升资源配置效力
中国基金报：证监会主席提到中国特色的估值体系。你如何理解这个概念？对资本市场会有哪些影响？如何把中国特色的估值体系落实到日常的投资研究中去呢？
高阳：中国特色的估值体系的基础是中国特色社会主义经济。任何一个企业的发展都不是在真空中，都会因为所处经济体、所处国家的不同而有所不同。多数估值手段都是基于未来现金流的贴现。从投资者的角度讲，对现金流及其确定性的理解不同，对贴现率的理解不同，估值结论就会有所不同。从融资者的角度讲，它们的经营战略决策和执行、信息披露等投资者关系活动，则是现金流及其确定性和贴现率的影响因素。
投资者在估值的考虑中，尤其是要重视一点，即不管在什么国家，企业是一个经济个体、也是社会和国家的一份子。中国是个赶超经济，“产业报国”长期以来都是民族企业家的愿景，国家和企业的命运是紧密相连的，中国发展质和量的提升，也意味着对各类所有制企业发展质和量的提升。
对融资者而言，正如证监会易主席所说的，一方面“练好内功”，提升核心竞争力，一方面要强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好的认识企业内在价值。
对资本市场的影响也会来自上述方面。我们认为包括央企在内的国有企业在进一步提高创新能力、提高国有资产投资回报的同时，也会更加积极利用资本市场提高资源整合能力，与资本市场沟通会更积极和通畅，在特定领域投资者的估值假设也会发生变化，由此带来上市公司价值的重估。
同时，对各类所有制企业的估值也会越来越重视它在经济和产业体系的战略地位和价值。因此，公募基金需要在包括央企在内的国有企业的研究上进一步增加资源投入，加大研究深度、提高跟踪密度，也需要多从国家战略的角度上去理解资产的价值。
周向勇：中国特色的估值体系，是中国特色现代资本市场的主要特征。党的二十大报告强调要“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，这为中国特色现代资本市场的发展指明了方向。中国现代资本市场的特色所在，就是要服务于中国式现代化，服务于中华民族伟大复兴。
因此，对中国特色的估值体系的认识，应置于中国式现代化这一宏大目标中，把握其本质特征和科学原理。估值对应于价值，价值发现引导资源配置，中国特色的估值体系应致力服务于中国式现代化，持续提升资源配置效力。我国资本市场具有明显的新兴加转轨特征，多种所有制经济并存、覆盖全部行业大类、大中小企业共同发展的上市公司结构，既是我国资本市场的一大特征，也是一大优势。中国特色的估值体系的建立，有助于科学精准全面对各类所有制经济主体进行价值挖掘，从而协调发展，更好坚持“两个毫不动摇”，更好发挥我国资本市场优势，进而提升中国特色现代资本市场的投资价值。
资管机构在日常投资策略中应积极探索应用中国特色的估值体系，进一步坚持价值投资、长期投资理念，加深对中国式现代化的学习理解，加强对现代化产业体系、行业、企业的深度研究，持续提升投资管理和服务能力，提升价值发现和投资专业化水平，做到服务国家战略、服务居民财富管理需求、增强投资者获得感的有机结合。
三、
A股中长期投资价值凸显
中国基金报：从中长期维度看，站在目前情况之下，如何看A股市场的大方向？会如何演绎？哪些影响市场的因素是你最为
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